炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

近期渠道調(diào)研反饋，海天春節(jié)動銷穩(wěn)健，相比去年有所改善，公司領(lǐng)先行業(yè)完成提價(jià)傳導(dǎo)，從防御角度可以作為過渡期首選標(biāo)的。全年來看，期待后續(xù)餐飲改善帶來的機(jī)會，疊加價(jià)格貢獻(xiàn)，看好全年達(dá)成中雙位數(shù)以上增長目標(biāo)，季度間有望環(huán)比改善，收入增長以及品類擴(kuò)張均按照第三個五年計(jì)劃有序推進(jìn)。我們維持21-23年EPS預(yù)測1.57、1.86、2.22，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22年52X PE，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

春節(jié)動銷穩(wěn)健，同比去年有所改善。華南地區(qū)經(jīng)銷商反饋，1月份備貨同比增長約10%。春節(jié)動銷看，餐飲端受益疫情精準(zhǔn)防控、人流恢復(fù)，動銷相比去年有所改善，零售端社區(qū)團(tuán)購沖擊相比去年也有所減緩，趨勢向好。春節(jié)前經(jīng)銷商庫存3個月以上，節(jié)后庫存2.5個月，略低于去年節(jié)后水平。

提價(jià)順利傳導(dǎo)，過渡期防御首選。公司去年10月宣布對部分產(chǎn)品提價(jià)，目前渠道反饋基本完成價(jià)格順價(jià)，餐飲、零售終端價(jià)格落地，銷量未受到明顯影響。海天提價(jià)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)，符合我們此前判斷，價(jià)格貢獻(xiàn)將逐步體現(xiàn)在業(yè)績上，季度看有望環(huán)比改善。當(dāng)前處于提價(jià)的第二階段，海天業(yè)內(nèi)一家獨(dú)大、提價(jià)傳導(dǎo)順利，從防御角度可以作為過渡期首選標(biāo)的。

期待后續(xù)餐飲恢復(fù)機(jī)會，看好全年增長。全年來看，期待后續(xù)疫情有效防控，消費(fèi)力復(fù)蘇，調(diào)味品餐飲渠道逐步恢復(fù)。公司內(nèi)部繼續(xù)按照第三個五年計(jì)劃推進(jìn)，積極應(yīng)對社區(qū)團(tuán)購沖擊，加強(qiáng)品牌C端影響力，疊加提價(jià)貢獻(xiàn)以及渠道積極性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)全年主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)以上增長。利潤端，提價(jià)幅度能夠覆蓋過去一年成本漲幅，但當(dāng)前各項(xiàng)成本依然處于高位，建議關(guān)注后續(xù)成本變動以及拐點(diǎn)出現(xiàn)后的業(yè)績彈性。

海天加大全產(chǎn)業(yè)布局，多個品類處于領(lǐng)先地位。隨著醬油行業(yè)逐漸回歸穩(wěn)定增長，海天憑借綜合實(shí)力加大全產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)入復(fù)調(diào)行業(yè)，去年先后投資成立蠔油、醋子公司，提出五個子行業(yè)第一的目標(biāo)，去年料酒成為第四個做到第一的子行業(yè)，長期看好公司推動調(diào)味品各細(xì)分板塊整合的能力。

投資建議：動銷改善競爭強(qiáng)化 期待餐飲持續(xù)恢復(fù)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。近期渠道調(diào)研反饋，海天春節(jié)動銷穩(wěn)健，相比去年有所改善，公司領(lǐng)先行業(yè)完成提價(jià)傳導(dǎo)，從防御角度可以作為過渡期首選標(biāo)的。全年來看，期待后續(xù)餐飲改善帶來的機(jī)會，疊加價(jià)格貢獻(xiàn)，看好全年達(dá)成中雙位數(shù)以上增長目標(biāo)，季度間有望環(huán)比改善，收入增長以及品類擴(kuò)張均按照第三個五年計(jì)劃有序推進(jìn)。我們維持21-23年EPS預(yù)測1.57、1.86、2.22，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22年52X PE，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)影響，成本大幅上漲

附：財(cái)務(wù)預(yù)測表

作者風(fēng)采

于佳琦：食品飲料首席分析師，南開大學(xué)本科，上海交通大學(xué)碩士，CPA，16年就職安信證券，17年加入招商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)，6年消費(fèi)品研究經(jīng)驗(yàn)。

田地：復(fù)旦大學(xué)本科，復(fù)旦大學(xué)碩士，20年加入招商證券。

歐陽廷昊：中山大學(xué)本科，香港科技大學(xué)碩士，3年買方投研工作經(jīng)驗(yàn)，21年加入招商證券。

陳書慧：美國加州大學(xué)圣地亞哥分校本科，美國哥倫比亞大學(xué)碩士，20年加入招商證券。

任龍：美國伊利諾伊理工斯圖爾特商學(xué)院碩士，20年加入招商證券，5年消費(fèi)品公司工作經(jīng)驗(yàn)。

劉成：上海交通大學(xué)本科，上海交通大學(xué)碩士，21年加入招商證券。

招商證券食品飲料研究團(tuán)隊(duì)傳承十八年研究精髓，以產(chǎn)業(yè)分析見長，邏輯框架獨(dú)特、數(shù)據(jù)翔實(shí)。曾連續(xù)15年上榜《新財(cái)富》食品飲料行業(yè)最佳分析師排名，2021年獲得wind金牌分析師第一名。

附錄：

特別提示

本公眾號所載內(nèi)容僅供招商證券股份客戶中的專業(yè)投資者參考，其他的任何讀者在訂閱本公眾號前，請自行評估接收相關(guān)內(nèi)容的適當(dāng)性，招商證券不會因訂閱本公眾號的行為或者收到、閱讀本公眾號所載資料而視相關(guān)人員為專業(yè)投資者客戶。

一般聲明

本公眾號僅是轉(zhuǎn)發(fā)招商證券已發(fā)布報(bào)告的部分觀點(diǎn)，所載盈利預(yù)測、目標(biāo)價(jià)格、評級、估值等觀點(diǎn)的給予是基于一系列的假設(shè)和前提條件，訂閱者只有在了解相關(guān)報(bào)告中的全部信息基礎(chǔ)上，才可能對相關(guān)觀點(diǎn)形成比較全面的認(rèn)識。如欲了解完整觀點(diǎn)，應(yīng)參見招商證券網(wǎng)站（http://www.cmschina.com/yf.html）所載完整報(bào)告。

股民福利來了！送您十大金股！點(diǎn)擊查看>> 海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

冷鏈服務(wù)業(yè)務(wù)聯(lián)系電話：19937817614

華鼎冷鏈?zhǔn)且患覍Ｗ⒂跒椴惋嬤B鎖品牌、工廠商貿(mào)客戶提供專業(yè)高效的冷鏈物流服務(wù)企業(yè)，已經(jīng)打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔(dān)、冷鏈到店、信息化服務(wù)、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應(yīng)鏈冷鏈物流服務(wù)平臺。

標(biāo)簽:

食品安全網(wǎng)

上一篇：222年餐飲連鎖加盟招商新趨勢丨春芽「鋅」生演講實(shí)錄

下一篇：點(diǎn)燃煙火氣 找回忙碌勁兒——來自全國多地加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)一線的報(bào)道