??樂居財經 孫肅博 3月2日，浙江星星冷鏈集成股份有限公司遞交招股書，擬沖刺滬市主板，浙商證券及中信證券為其保薦人。

公開資料顯示，星星冷鏈是一家冷鏈設備制造商，按照應用場景可以分為商用、商超、家用和醫用等類別。

??2019年-2022年上半年，星星冷鏈營業收入分別為49.91億元、53.13億元、57.51億元、26.72億元，歸母凈利潤為3.42億元、1.72億元、1.74億元、1.37億元。

主營業務中，商用制冷設備為營收大頭，其營收占比最高，該產品的收入分別為26.85億元、29.18億元、32.03億元、14.08億元，占比分別為55.18％、56.18％、56.63％、53.47%。同期，商廚制冷設備占比分別為20.77%、19.68%、22.71%、24.70%。

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基于行業零售額平穩增長，星星冷鏈營業收入逐年上升，但歸母凈利潤卻出現下滑。對于歸母凈利潤的下滑，星星冷鏈稱，由于原材料價格上漲和市場競爭激烈，導致公司毛利率走低。2019-2022年上半年，公司主營業務毛利率分別為 26.49%、17.29%、16.53%、17.81%。低于行業平均水平。招股書顯示，同期，同行業可比公司的主營業務毛利率為30.55%、27.46%、24.22%、24.87%，最高要比星星冷鏈高出十個百分點。

星星冷鏈解釋稱，公司主營業務毛利率整體上低于同行業平均水平，主要系細分產品領域、產品結構及銷售模式等差異所致。

另外，公司還表示，從2020年1月1日起執行新收入準則，將原計入銷售費用的運費、出口包干費等重分類至營業成本，剔除上述影響后，2020年度和2021年度公司主營業務毛利率分別為22.50%和21.20%，不過主營業務毛利率整體還是呈下降趨勢。

??毛利率不斷走低的原因與原材料成本上漲不無關系。

從原材料來看，星星冷鏈終端原材料為銅、鋁等大宗商品。在2020年美聯儲量化寬松政策下，銅、鋁等大宗商品價格一路走高，公司原材料采購成本隨著上漲。

星星冷鏈原材料采購金額最大的三類分別為壓縮機、普通鋼板和異氰酸酯。2021年，這三類產品采購金額分別為5.32億元、4.87億元、3.01億元，占公司總采購金額分別為14.49%、13.27%、8.21%。

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其中，單價漲幅最大的是玻璃制品，其2021年的單價高達62.76元/件，是2019年價格的1.83倍；同期壓縮機采購價格從2019年的117.26元/臺上漲至121.10元/臺，相比2019年上漲了3.27%；普通鋼板價格從4.87元/公斤上漲至6.52元/公斤，是2019年價格的1.34倍；異氰酸酯從10.56元/公斤上漲至15.75元/公斤，2022年上半年又上漲至16.57元/公斤。

相較于零部件的價格暴漲，星星冷鏈的產品單價并未有較大的提升。以商用制冷設備為例，該產品2021年的均價為1115.72元/件，相比于2019年僅上漲了4.39%，2022年上半年又下降至1091.11元/件。商廚制冷設備2021年的單價僅為3290.30元，相較2019年下降了1.08%。

??業內分析人士認為，在客戶面前缺乏議價能力、面對上游原材料供應商漲價卻無可奈何，是冷鏈設備廠商當前的主要困境。

據樂居財經《預審IPO》了解，星星冷鏈是一家冷鏈設備制造商，為客戶提供商用、商廚、家用及醫用等制冷設備和產品，也是冷庫工程建設服務及配套設備提供商。

文章來源:樂居財經

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